利通科技(832225)投资要点推荐逻辑：1）公司多年被中国橡胶工业协会胶管胶带分会评为中国胶管十强企业，位列国内液压胶管细分行业第一名；2）部分产品主要性能指标已达到或超过国际知名品牌，深入大客户供应体系，公司2020年对三一重工销售额达4356.2万元，与徐工集团正在复制与三一重工的合作模式；3

　　推荐逻辑：1）公司多年被中国橡胶工业协会胶管胶带分会评为中国胶管十强企业，位列国内液压胶管细分行业第一名；2）部分产品主要性能指标已达到或超过国际知名品牌，深入大客户供应体系，公司2020年对三一重工销售额达4356.2万元，与徐工集团正在复制与三一重工的合作模式；3）募投项目2500万米软管产能逐步释放，新增两条酸化压裂软管产线亿元。

　　胶管行业领先企业，盈利能力快速提升。公司主要经营液压橡胶软管及软管总成的研发、生产和销售，深耕行业二十年，被评为“胶管十强企业”、国家级专精特新“小巨人”企业。产品大范围的应用于工程机械、煤矿机械、化工、石油钻采、食品等行业。

　　传统液压胶管业务深入大客户供应体系，新增产能逐步释放。公司传统液压软管业务性能优异，部分高端产品性能技术指标优于国内同种类型的产品，达到国际同种类型的产品水平。公司深入三一重工、宇通重工、郑煤机等知名客户的供应链体系。对比国际有名的公司的产品，公司液压管具备明显的价格上的优势与服务优势，逐步实现了部分高性能产品的进口替代。此外，公司募投项目“年产4000万米工业软管自动化制造项目”新增2500万米产能逐步释放，有望推动业绩上行。

　　新业务工业管中，高价值酸化压裂软管有望快速放量。近年，公司发力工业管业务，全面掌握了工业管产品的生产技术，定位于石油能源等高经济附加值的行业领域，产品部分性能指标已达到或超过国际知名工业管产品。2022年，酸化压裂软管实现收入约8千万元，带动公司胶管总成及配套管件毛利率提升40.5pp至62.7%。公司新建的两条酸化压裂软管产线投产在即，届时年产能换算成产值将达到5亿元，公司纯收入能力有望快速提升。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.2/1.4/1.6亿元，CAGR为25.1%，对应PE为9/8/7倍。考虑到2024年同行业平均估值为14倍，公司作为国内胶管行业领先企业，液压胶管业务保持稳中有升，以酸化压裂软管等高价值产品放量，带动盈利能力快速提升，同时募投项目产能释放，有望推动公司业绩高增。考虑到不同市场间的流动性差异，我们给予公司2024年10倍PE，对应目标价为13.70元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：市场之间的竞争的风险、行业政策波动风险、原材料供应风险、工业管商品市场开拓风险、经营业绩下滑的风险、汇率变动风险、产能没有到达预期风险。

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　　一线城市一二手房备案数据已有改善，二线城市加速放开限购。若要维持复苏态势，使房地产市场平稳发展，预计后续全国范围内更多城市有望全面解除限制性政策。

　　物管企业已经迎来业绩估值双击的拐点，疫情和收并购对业绩的拖累已行至尾声，盈利能力和现金流状况均有好转。

　　国联证券觉得房地产市场有望持续回暖，近期商品房市场销售改善。随着行业政策的相继落地，销售及企业预期行业有望进一步回升。

　　总体看，市场仍处于震荡筑底阶段，板块轮动现象较为显著，热点持续性不强，最近两周带动大盘反弹的华为概念已经分化并退潮，市场需要新的推动力来活跃气氛。

　　全国层面来看，目前新房销售仍在底部震荡，在“认房不认贷”的政策逻辑下，需要居民“卖一买一”进行置换，但是考虑到目前刚需受限于收入预期，购房意愿持续偏弱，后续政策仍有较大放松的空间。

　　美联储快速加息尚未增加美国私人部门的偿债压力，根本原因是再融资条款及高固定利率占比使美国“债务墙”被推迟。但是，债务到期日可能被推迟，却无法被消除。未来两年，美国债务到期规模有多大，怎么样影响美国经济？

　　近期大宗商品的价值持续走高，周五焦煤助力合约再涨超2%，海外原油价格创近一年新高。

　　需求端来看，进入“金九银十”消费，稀土下游需求向好。随着稀土市场的量价齐升，及最新技术驱动稀土开采成本的一下子就下降，稀土板块公司纯收入能力望改善。

　　据参考消息引述法新社报道，俄罗斯天然气工业股份公司15日表示，冰原缩小使航海线路更加可行，该公司首次交付了通过北方航道运往中国的液化天然气。与通过埃及苏伊士运河相比，这条航道将运输时间缩短了一周多。

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