三祥科技(831195)一、公司核心产品为车用胶管总成，主要客户有上汽通用、比亚迪、吉利汽车、O?Reilly等三祥科技成立于2003年，2014年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。三祥科技主营业务为车用胶管及其总成的研发、生产和销售，其中胶管总成是公司的主要收入来源，年收入占比超过80%。公司

　　一、公司核心产品为车用胶管总成，主要客户有上汽通用、比亚迪、吉利汽车、O?Reilly等

　　三祥科技成立于2003年，2014年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。三祥科技主营业务为车用胶管及其总成的研发、生产和销售，其中胶管总成是公司的主要收入来源，年收入占比超过80%。公司各项产品的毛利率差异不大。

　　公司销售模式为直销。从区域上看，公司约有40%的收入来自境内市场，约有60%的收入来自境外市场；从市场上看，公司约有60%的收入来自前装市场，约有40%的收入来自售后市场。公司与美国通用汽车、上汽通用、吉利汽车、长安汽车、比亚迪、东风日产、蔚来汽车、小鹏汽车、AutoZone（NYSE：AZO）、AdvanceAutoParts（NYSE：AAP)、O?Reilly（NASDAQ：ORLY）等建立了合作。

　　2018-2022年，公司营业收入复合增长率为6.77%，扣非净利润复合增长率为28.03%。公司毛利率较为稳定，保持在30%左右，不存在比较大的波动；公司净利率稳中上升，但不足10%。

　　三祥科技的研发费用金额较大，近五年累计金额为11,643.84万元，平均研发费用率为3.86%。

　　每年存在较大金额的信用减值损失、资产减值损失，对公司利润影响较大。其中，2022年公司信用减值损失为478.25万元，资产减值损失为934.11万元。

　　根据OICA统计多个方面数据显示，2012-2017年，全世界汽车产量持续增长，在2017年达到产量峰值，为9,730万辆。由于全球经济下行，2018年开始全世界汽车产量连续三年下跌，这是自2009年以来首次下跌；2020年，新冠疫情对全世界汽车行业造成进一步的冲击，全年产量为7,762万辆，同比下滑15%。到了2021、2022年，全世界汽车行业回暖，产量重回8,000万辆水平线以上。

　　我国汽车工业发展较晚，但发展速度惊人。目前，我国汽车产销总量已经连续14年位居全球第一。2022年，我国汽车产量在全球总产量的占比为31.97%，我国庞大的汽车工业体系为车用胶管等配套产业提供了较大的发展机会。

　　四、前装市场里，2022年全球车用胶管使用量约为17亿米，对应的市场规模约为637.63亿元

　　根据亿渡数据的预测，2022年我国汽车零部件市场规模将达到5.32万亿元。

　　车用胶管是汽车零部件配套必备的基础部件，属于汽车零部件的一个重要细致划分领域。根据亿渡数据的推算，在前装市场里，2022年全球胶管使用量约为17亿米，对应的市场规模约为637.63亿元；2022年中国胶管使用量约为5.44亿米，对应的市场规模约为203.85亿元。此外，2020年全世界汽车保有量为11.81亿辆，年增速为4%；2022年中国汽车保有量为3.19亿辆，年增速为6%，高于全球增速水平。庞大的售后市场对车用胶管同样存在比较大的需求。

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　　结合后续影片储备，以及政策面加快审批进度，优化周末档供给等支持因素，电影市场复苏态势仍有望得到延续。

　　供应端，车企主动调整产品价格；需求端，超长十一假期叠加厂家优惠政策，有利于激发用户购车热情，坚定看好Q4销量的稳步提升。

　　中秋国庆消费观察和海外市场信息解读。2023年中秋节、国庆节假期国内旅游出游8.26亿人次，国内旅游收入7534.3亿元。

　　节日被赋予了消费场景的功能，有助于家电消费流量的聚集与转化。在节日运营和相关渠道布局存在一定的优势的企业将潜在受益。

　　当前时点，美债利率上行，国债收益率处历史偏低水平，高速公路板块作为具备稳定分红回报的高股息资产仍具备配置价值。

　　各类消费补贴和多地家电绿色节能补贴有利于推动绿色低碳家电的销售，同时各类智能家电新品类也有望实现渗透率的提升。

　　电力设备：海风项目或迎集中开工，2024-25年待装机容量近30GW，项目储备丰富，深远海加速启动。机构看好十四五抢装需求。

　　国庆假期期间，以美债利率为代表的海外市场波动明显，经济数据和重要事件也较为密集，对未来全球市场和资产走势都可能会产生较大影响。

　　节后需着重关注的债市两个主要交易点分别为9月PMI回归至荣枯线以上，以及资金面能否转松，而当下10年期国债利率与MLF利率的利差仍被较多高估，后续长债利率或存在一定做多空间。

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